近期美国经济展现出靓丽，但美元却跌跌一触即发。笔者指出，美元面对的“内忧外患”两大利空因素短期仍无以避免。美联储也转入政策观察期，加息预期暂歇，黄金的利空压力消失。金价将总体呈现出波动偏强走势。

　　美元的“内忧”与“外患”　　近期美国经济展现出非常出众，花旗美国经济车祸指数持续保持在50的高位水平。但美元指数的展现出与靓丽的美国经济并不有别，加息后持续暴跌，暴跌99.5的关键承托，弱势展现。　　笔者指出，美元近期的暴跌行情由“内忧”和“外患”两大因素的联合起到引发。所谓“内忧”，所指的是“特朗普新政”遭遇挫折，造成“特朗普交易”的全面涨潮。

特朗普新的“美国医疗法案”在国会遇上很大阻力，上周六被迫退出医改方案投票，短期内也将仍然投票。特朗普在医改法案上的挫折也让未来大规模增税和性刺激的前景显得黯淡。增税政策由于非常复杂，预计税改有可能要到秋季才能已完成。政府停工和债务下限堪称放在眼前的威胁。

前期“特朗普交易”敏锐地闻到了风向的改变，基于低通胀、美联储加息公里/小时的交易策略很快退场。在此情景下，美债收益率和实际利率将新的走弱，利空美元，利多贵金属。

　　美元除了“内忧”，还面对欧元区衰退的“外患”。欧元区目前经济展现出甚至优于早已非常出众的美国经济。欧元区的花旗经济车祸指数高达68，通胀水平务实走强，近期发布的欧元区制造业和非制造业PMI初值皆强大声浪。

3月的欧洲央行议息会议上，行长德拉吉认为降息的可能性早已下降，同时也下调了未来的通胀预期。欧元的兴起也沦为抨击美元的最重要力量。

　　加息空窗胆金价声浪　　虽然美联储3月如期加息，但由于加息点阵图调整并不大，通胀容忍度下降，没缩表的计划，被市场理解为一次“鸽派”的行动。加息之后，市场也像过去两次加息后的展现出一样，“买事实”的行情如期而至：美债收益率回升，黄金走强。市场预期未来FOMC会议上的加息概率也走低，目前5月加息基本决意，6月的加息概率也只有50%。　　近期多名美联储官员的讲话表明，美联储内部分歧较小，眼下等候仔细观察的情绪较美浓。

明尼阿波利斯联储主席Kashkari指出，在缩表计划做到前应该延期下一次加息。费城联储主席Harker指出，目前未将财政政策划入考量。

芝加哥联储主席Evans指出，最少之前6月再考虑更进一步加息，到时将知悉金融条件、经济数据和财政的更好细节。圣路易斯联储主席Bullard指出，没有适当加息过慢，预计今年最少再行特一次。

达拉斯联储主席Kaplan指出，美联储应当“再行松油门而不是急刹车”。　　笔者指出，在缺少通胀更进一步下降的证据以及财政政策不确定性较高的情况下，6月前沦为美联储按兵不动的窗口观察期。加息空窗期内，黄金的前期利空压力急遽消失，取得绝佳的扭转局势声浪机会。

　　金价正处于波动期　　从黄金主要驱动指标来看，上周CFTC黄金基金清净多减少10214手，至116252手，短期额偏多。“特朗普新政”的降温，也拖垮美国国债收益率和实际利率波动走弱。

目前美国10年期实际利率回升至0.4%水平，对黄金的驱动偏多。黄金ETF持仓在美联储加息后大幅度减少，但近期增幅显著缩窄。上周黄金SPDR持仓增加1.5吨，本周减少2.66吨，对金价驱动再次改以中性。

　　季节性上看，金价在2—3月构成阶段性高点的概率较小。随后的3—4月，金价一般要经历一个区间波动期后，在4月底5月初开始显著的淡季弱势上行走势。笔者指出，今年美联储的加息节奏正好与黄金的季节性特征将构成共振。

6月加息的可能性将在5月的淡季带给利空的增强。之前加息空窗也刚好对应4月波动期，金价短期仍有波动声浪的动能。

　　综上，美元不受“内忧外患”抨击走弱，推展黄金下行。美联储加息空窗期内，黄金也取得一段时间的扭转局势声浪机会。

目前黄金驱动指标与季节性皆中性，金价呈现出波动偏强走势的概率较小。

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